香飘飘IPO之路又被按了暂停 电视广告费超过净利润

　　香飘飘IPO之路又被“按了暂停”

　　一年卖出12亿杯奶茶净赚2亿多　拟募集资扩产进军液态奶茶

　　IPO提速下，各类消费品竞相冲刺A股市场。昨天“杯装奶茶第一股”香飘飘首发暂缓表决，而同天上会的5家公司首发获通过。这意味者，香飘飘三年多的IPO之路又被按下暂停键。这家以杯装奶茶做大的公司，去年卖出了12亿杯奶茶，营收24亿元，净利润2.66亿元，可见小奶茶也有大市场。公司拟募集资金扩产的同时进军液态奶茶，能否借力资本市场再造两个香飘飘引人关注。

　　广告费超过净利润

　　目前的杯装奶茶市场，除了香飘飘等，也有联合利华推出的“立顿”奶茶，以及港式奶茶及台式奶茶等的连锁经营店。预披露稿显示，2014年至2016年香飘飘在杯装奶茶市场的占有率分别为57.00%、56.40%以及59.50%，居杯装奶茶细分市场第一。2014年-2016年其净利润分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元。同期公司广告费则约为3.33亿元、2.53亿元和3.59亿元，合计9.45亿元，远远超过这三年公司6.55亿元的盈利总额。

　　实际上，自2012年开始，香飘飘年广告费用一直维持在3亿元左右。公司近年在湖南卫视、浙江卫视、腾讯、爱奇艺、优酷等媒体不惜重金砸广告，超过净利润的广告投入，才使得其市场份额一直保持在55%以上，2016年更是接近60%。

　　蒋建琪、陆家华夫妇合计控制香飘飘83.25%股权。公司坚持“以销定产”的生产模式，盈利能力较高，近三年综合毛利率分别为42.69%、42.87%和44.88%。

　　计划进军液体奶茶

　　发展至今，香飘飘主要产品仍为杯装奶茶，产品种类较单一。公司拟在上交所发行不低于4001万股，计划募集资金7.48亿元，其中约2.61亿元将用于年产10.36万吨液体奶茶建设项目；4.88亿元投资年产14.54万吨杯装奶茶建设项目。显然，除了扩大现有业务外，公司也在谋求发展液态奶茶，为其在奶茶市场的竞争中新增一个支点。

　　按照香飘飘计算，上述两个项目完全达产后，新增净利润达3.1亿元。也就是说，募投项目完成后，相当于再造两个香飘飘。但是，根据统一企业2016年中期报告，其在液体奶茶市场的份额超过71.1%，康师傅、麒麟、娃哈哈、三得利等行业巨头也是该市场的主要玩家。再加上各种网红奶茶店的崛起，香飘飘如何在这个已被多方拼抢的快消市场抢得一杯羹，有待观察。
 

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